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    “纳斯达克指数振荡得厉害，即使能判断局势会持续恶化下去，但是整个过程也要比一般人想象的复杂、险恶……”张恪耐心的跟唐婧解释，“三井、三星这些日韩财团都秘密控制着数量不等、规模大小不一的对冲基金，但是对冲基金的投机行为从来都不是这些财团的主业，一旦产业资本给打上投机者的标签，势必会降低市场以及消费者对产业资本的信任度……不会额外调集资金，对冲基金旗下的资金也不会集中到一个市场上牟利，除了分散风险之外，也要分散其他势力的注意力。”

    亚洲金融风暴期间，锦湖在海外秘密设立的对冲基金在国际外汇市场投资泰铢、韩元、印尼盾等货币种类进行做空交易，所获颇丰。之后差不多有三亿美元的赢利以公司债权的名义列入锦湖商事的账下。

    锦湖商事作为锦湖进行产业资本运作的核心，负债规模高达二十五亿美元。

    当初做空东南亚货币赢利的三亿美元转到锦湖商事帐下，实际上并没有起到多大的作用，也许只能让锦湖高层心理上稍得到些安慰：锦湖商事的实际负债规模不是账面上的二十五亿美元，而是二十二亿美元。但是又有什么区别呢？以锦湖商事的融资能力，能够将负债规模控制二十五亿美元左右，即使当初没有从对冲基金里转进来的三亿美元，锦湖商事也能从其他金融投资机构融得这笔资金。

    当初转出三亿美元的资金出来之后，张恪、叶建斌、孙尚义、葛明德等人仍然以私人的名义在尼克里森所管理的对冲基金账户上留有近一亿美元的资本金。对冲基金账户里的这部分资金这两年在海外投资市场颇有斩获，资本金增益有六千万美金左右。这已经是相当不错的成绩，但相比较锦湖旗下产业的发展，未免有些不够看――也正是如此，锦湖上下对在金融市场的投机行为都缺乏足够的兴趣。

    不管怎么说，尼克里森所管理的对冲基金规模也超过三亿美元，全球新经济浪潮泡沫破灭、金融风暴再度汹涌，也恰恰是他们出来兴风作浪的时刻，尼克里森这段时间几乎每天都要跟张恪就局势发展进行交流。

    新经济浪潮泡沫的破灭并非偶然事件，即使不是微软反垄断案成为导火索，也会有其他事情成为促进泡沫破灭的最后一根稻草；泡沫破灭所卷起的金融风暴也注定将向实体产业波及。这当中也许会有波折，但是局势的长期发展却是一目了然。张恪即使有着前尘往世的记忆，对局势的判断也不见得就比站在华尔街金字塔顶尖的人物更敏锐；对纳指沽空或反弹时机的判断，也不见得就比尼克里森更准确。

    尼克里森在邮件里提到六月中旬美国联邦最高法院对微软反垄断案的上诉裁决很可能成为下一个关键的时间节点。

    若是微软的上诉被联邦最高法院驳回，微软被分拆的命运将无法更改；但是微软反垄断案直接引起纳斯达克以及全球新经济资本市场有如金融海啸一般的振荡，其影响力之深远、恶劣远远超过普通人的预料，微软给分拆的可能反而极大的降低了――六月中旬美国联邦法院极可能做出对微软有利的上诉裁决，届时也极有可能会诱发纳斯达克指数强势的反弹。

    要是华尔街的投机客都有类似的观点，美国联邦最高法院对微软反垄断案的上诉裁决之前的跌幅以及之后的反弹很可能都将远远超过常人的预期。
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